アーカイブ: 2009年2月

2009/02/06 11:11

日清オイリオ、業績は良いが今後は値下げ圧力と需要減退との戦い

~ 食用油の原材料費は下がったが、在庫が積み上がり、値下げの要請が激しさを増している。 ~

日清オイリオグループの第3四半期。

平成21年3月期 第3四半期決算短信

売上高+28%、営業利益+98%、経常利益91%、純利益2.5倍。計画通りの利益急回復を続けているのはいい。通期業績は修正無しなので、4Qはほとんど利益が出ないことになる。これは毎年のことであって心配には及びません。

第3四半期の経常利益進捗率

2007年3月期 88%
2008年3月期 92%
2009年3月期 95%

この流れから考えれば今期の進捗率は悪くないんじゃないですか?

大豆・菜種・パーム油などの主要原材料コスト負担が増大いたしました。また、資材費、製品・原材料の輸送費、工場の燃料費など石油関連のコスト負担も大きく、当社グループを取り巻く経営環境は厳しい状況が続きました。

これは収まっている。原材料コモディティーの価格はざっくり下げたし、資材費、運送費、燃料費は原油価格なのでこれも下げた。

200902062.gifそういう要素はもう十分すぎる以上に株価には反映されていますよ。

これからは原材料価格の下落で利益が回復した日清オイルには、製品値下げの圧力がジワジワとかかってくることに注意すべきだと思うんです。そして、景気減速の中での外食・中食・内食問わずの需要減退もある。

2009/02/04, 日本経済新聞 朝刊

12月、食用油在庫50%増。

 農林水産省がまとめた昨年十二月の油量生産実績で食用油の国内在庫が九万七千三百トンと、前年同月比五〇%増となった。前年実績を上回るのは六カ月連続。主要品目である大豆油は二割増となり、菜種油は二倍に増えた。景気悪化による外食産業向けの出荷減や輸入品の流入増などが影響した。

2009/01/20, 日本経済新聞 朝刊

食用油が一段安、業務用大豆・菜種、前月比8%下落――外食向け需要減る。

 業務用食用油が一段と値下がりしている。主力品の大豆油と菜種油の一月分は、レストランやスーパーが使う中・小口の斗缶品(十六・五キロ)がともに前月比八%下落した。国内景気の悪化で、外食店などの需要が減少したことが大きい。食用油は昨年十一月に約三年ぶりに値下がりしたが、需要低迷は長引く見通しで、価格下落が続く可能性がある。  大豆油と菜種油の斗缶品の価格は毎月決める。商社や問屋の一月分の元卸価格はともに一缶三千九百円が中心となった。昨年十二月分は四千二百五十円が中心だった。現在の価格は昨年三月ごろの水準に戻った形だ。

 国内景気の冷え込みで消費者の財布のひもが固くなっている。外食需要の減少をにらんで関連企業が食用油の利用を減らしているのが大きな背景だ。大豆、菜種油のほか、米油などを含む食用油はメーカー在庫が全体的に積み上がっている。

 在庫は直近のデータである昨年十一月まで前年同月比で五カ月連続で増えた。メーカーは在庫処分を迫られ、出荷価格を引き下げた。先安観を抱いた問屋も在庫圧縮を急いだ。  大手食用油メーカーの営業担当者によると、スーパーや外食店では、コスト削減のために「油を可能な範囲でぎりぎりまで使用したうえで廃棄している」という。

 大豆油は昨年十一月に、二〇〇五年十月以来となる値下がりを記録した。原料大豆の国際指標となるシカゴ商品取引所の先物価格が昨夏から急落し、買い手が値下げを強く求めたからだ。シカゴ相場の下落は十二月まで続いたため、値下がり圧力となった。

 大手メーカーの見込みでは、今年前半の業務用の出荷量は前年同期に比べ一割減る。二月は不需要期に入るため、流通企業は「一層の下落は避けられない」(都内の問屋)とみている。

 ただ、外食せずに自宅で料理する人が増えたため、家庭用の製品出荷は堅調という。

食品・飲料・日用品
コモディティー 大豆 日清オイリオグループ 食品 食用油

2009/02/06 11:11

三菱地所が藤和不動産を100%子会社化、藤和不動産は上場廃止へ

~ 下方修正で債務超過転落予定だった藤和不動産は自力再建は無理、後ろ盾があってよかった。 ~

株式交換で藤和不動産が三菱地所の100%子会社となり上場廃止。

株式交換契約締結に関するお知らせ

もともと三菱地所は藤和不動産の50%以上を所有し子会社ではあった。今回は全株を取得して完全子会社化する。そうなれば当然上場廃止ですな。

100%子会社化するのは、藤和不動産の業績が悪すぎだから。

今後も当面続くであろうマンション市場における厳しい事業環境を踏まえると、両社の戦略的な一体性と機動性をこれまで以上に高めることにより、事業体制を再構築していく必要性があるとの認識に至り、この度、本株式交換を実施することと致しました。

実際、藤和不動産の業績は醜悪で、今回の下方修正を前提にすれば期末には債務超過に陥る。

業績予想の修正及び繰延税金資産の取崩し並びに配当予想の修正に関するお知らせ

そうなれば資金調達も出来なくなって倒産する可能性が高いわけだが、親会社の三菱地所がそんなことさせられるわけもありません。じゃあ、そうなる前に100%子会社にしちゃえってことですね。

そうじゃなければ倒産だったという事で間違いありますまい。

期末まで待たなくても今月には100億円の社債償還が控えている。これの返済も現実問題難しいんじゃないですか?

三菱地所はバカな買物しちゃったなあとか思ってないだろうか。

株式交換比率は藤和不動産1株に三菱地所0.042株。今日の終値は藤和不動産が53円、三菱地所が1241円。株価の通りの交換比率。

倒産・上場廃止
三菱地所 上場廃止 株式交換 藤和不動産

2009/02/06 11:11

不動産大手3社の状況は同じ、不動産マーケットを横目で眺めるだけ

~ 不動産銘柄に乗り遅れたなんて事にはならない、大手3社の状況を少し見ておけばいい。 ~

不動産大手3社の第3四半期決算。

・三井不動産 平成21年3月期 第3四半期決算短信
・住友不動産 平成21年3月期 第3四半期決算短信
・三菱地所 平成21年3月期 第3四半期決算短信

どこの決算も内容は同じ。つまり、オフィスビル賃貸は堅調、それ以外は減速、特にマンションや戸建て販売の減速が大きい。各社の説明資料が参考になります。

・三井不動産 平成21年3月期第3四半期決算短信補足説明資料
・住友不動産 平成21年3月期 第3四半期 F A C T S H E E T S
・三菱地所 FACT BOOK 2009/3 第3四半期

オフィスビル賃貸に関してはまだそれほど空室率は上昇していないけど、これから上昇してくるんじゃないでしょうか?なぜなら、不動産調査会社が発表している首都圏のオフィスビル空室率は順調に上昇しているわけで、そういう流れの影響をいずれ受けざるを得ない。

マンションと戸建ては減速しているとはいえ、さすが大手。ブランド力と販売力があるのでしょう。他の不動産屋の減速と比べたら全然へっちゃらですな。

まあ、大手3社の決算書を眺めていろいろ数字をつついても仕方ない。大まかな流れをつかめばそれでOKですよ。3社の中でどれが一番に以下なんて考えるだけ時間の無駄。それが知りたければアナリストのレポートでも読めばいい。

上がるときは全部同じように上がる。下がるときもまた同じ。業績の推移もまた同じ。

200902061.gifいつ買うか、だけが問題であって、3社のどれを買うかなんて問題じゃない。

相対的には三菱地所がより上がる可能性が強いので、底だと思えば素直に三菱地所を買えば事足りると思うんです。

で、今はまだまだ強気で買えるはずもない。徐々によりたくさんの注意を払っていく場面であって、横目で様子をうかがっていればいいんじゃないですか?不動産銘柄は時々ぐっと上がったりして、乗り遅れた?なんて思うかも知れませんけど、そんなはずないですねえ。

不動産・マンデベ・流動化
オフィスビル マンション 三井不動産 三菱地所 不動産 住友不動産 戸建て

2009/02/06 10:10

ビーエスピー、現金価値割れで高配当の状態は続く、3Q数字はOK

~ 来期の配当が問題だが、利益半減でも配当利回り6%以上は確保、そして現金価値以下。 ~

ビーエスピーの第3四半期決算。

平成21 年3月期 第3四半期決算短信

業績数字は決して良くない。それでもまだ減収減益は10%未満なのでましな方ではありますけどね。

で、そんなことはあまり問題じゃない。資産価値の激安さに注目ですな。

自己資本比率90%でBPSは1500円。現金修正BPSが940円。株価は800円なので、PBRは0.53倍、現金修正PBRは0.85倍。現金価値割れまで売られている。

配当は今期71円なので利回りは8.9%。この71円には記念配が15円含まれているので、それを除いて考えても配当利回りは7%。

当然ながら配当に関しては来期が問題なわけですけど、仮に利益が今期より半減したとしても50円は出ると考えていいのではないですか?それでも利回りは6.3%。

何が悔しくてこんなに安いんですか?

ハイテク・IT・テクノロジー
PBR ビーエスピー 配当 高利回り

2009/02/06 10:10

中道機械、負債総額76億円で倒産、2009年も倒産嵐は続く

~ 「バブル崩壊による長期建設不況」と「公共事業の削減」で倒産してしまった歴史ある会社? ~

中道機械が倒産。負債総額76億円で民事再生手続き。

民事再生手続開始申立て及び民事再生手続開始決定のお知らせ

200902055.gif札幌証券取引所の上場企業ということもありほとんど知っている人もいない感じもします。建設機械の販売会社らしい。

バブル崩壊による長引く建設不況や、北海道における公共事業の削減などから、当社の売上は平成8 年以来、下降の一途を辿ることとなりました。

200902056.gif今になってもまだバブルがどうだったという会社が時々ありますが、そんな姿勢でどうやってこの厳しいビジネス世界でやっていけましょう。

設立は1950年、上場が1963年と歴史ある会社ではあります。

子会社に中道リースがありこちらも厳しいでしょうな。

倒産・上場廃止
中道リース 中道機械 倒産 建設機械 民事再生手続

2009/02/06 09:09

日本綜合地所、予想通りの倒産、負債総額2000億で会社更正手続

~ 不動産マーケットがおかしくなるのを見誤り、積極的に土地を仕入れ過ぎたのがダメだった。 ~

日本綜合地所が倒産。負債総額1975億円で会社更生手続きとなりました。

社更生手続開始申立てに関するお知らせ

まさに予想通りの倒産ですな。

ついでに子会社2つも倒産。

当社子会社の会社更生手続開始の申立ておよび債権の回収不能に関するお知らせ

プレスリリースにはこう書いてあります。

当社は、平成20年3月期に過去最高益を計上するなど、同業他社との差別化に成功していたことから、さらに業容を拡大すべく、積極的にマンション用地を買い増し、平成20年9月末には約1465億円の棚卸資産を保有するようになりました。

200902054.gif倒産しても勘違いしているようです。「同業他社との差別化に成功していた」からじゃんじゃんマンションが売れて業績が良かったワケじゃない。

その時期はどこのマンデベも同じ状況であって、それは単に経済状況がそうなっていただけなんですよ。

代表取締役社長は西丸誠。筆頭株主も同じ。

不動産・マンデベ・流動化
マンション マンデベ 不動産 倒産 日本綜合地所

2009/02/05 11:11

グランディハウス、戸建て分譲で業績と株価が堅調な会社の一つ

~ 配当利回りが9%と高く、財務の安心感があり、業績はOK、株価は堅調な宅建業者。 ~

グランディハウスの第3四半期決算。

平成21年3月期 第3四半期決算短信

順調。2000円の配当は確実ですな。そうなると配当利回りは9%。「高配当利回りの不動産銘柄は配当がカットされるまで業績が下がる」法則は今回ばかりは当てはまりませんよ。

財務の心配もないので持っていても良いと思う数少ない不動産屋ではないですか?ただ会社規模が小さすぎるという難点はある。

最近の不動産企業の業績動向をまとめると、不動産ファンドはダメ、マンデベはダメ、賃貸は横這い、管理は横這い、そして最後に戸建ては徐々に復活、って感じになるかと。戸建て企業では業績がそれなりに堅調なものが増えて、株価的にもそこそこなものが出てきた。

安心するのは早いけど、気にしておいて損はないでしょ。

不動産・マンデベ・流動化
グランディハウス パワービルダー 不動産 分譲 戸建て 配当 高利回り

2009/02/05 11:11

ワークマン、景気の波を受ける作業着の落ち込みはこれから

~ 作業着を使う業界の不景気はもっと酷くなるわけで、その前提では株価は上がらない。 ~

ワークマンの第3四半期決算。

平成21年3月期 第3四半期決算短信(非連結)

作業着を売っているのでどうしても景気の波を受けますな。新規出店ではカバーできないぐらいに業績は落ち込んでいる。通期計画は未だに増収増益なんだが、これは無理でしょう。そのうち下方修正がでますよ。

決算説明会 補足資料

200902053.gifこの資料の8ページ目を見るとメイン商材の作業着の落ち込み具合がよく分かる。特に、第3四半期累計ではなくて3Q単独で見るとその落ち込みが酷くなっている。これはもっと悪くなるでしょうな、こんな景気では。

出店余地はまだまだ沢山あるのでその点は心配ない。中長期的には魅力的な株価なんじゃないですか?配当利回りが3.5%なので、4%とか5%になれば文句無しです。

専門小売銘柄
ワークマン 作業着 建設

2009/02/05 11:11

マクドナルド、1月月次は好調で今期の計画も良い数字、株は普通

~ マクドの株は過去長いこと高評価過ぎたので好業績でも株価のあがりが鈍いのには納得。 ~

マクドナルドの1月月次数字を確認。

【月次 IRニュース】

200902051.gif全店が+5.1%、既存店が+3.4%。順調と言えましょう。

ところで、マクドではいろいろと新メニューが出てきますけど、どれも同じような味じゃないですか?それでも食べたくなるのはなぜだかよく分かりませんな。それがジャンクフードってものでしょうねえ。

(ところで、ハンバーガーはまともに作って食べると非常にうまい。とてもじゃないけど、ジャンクフードなんて呼べない。)

決算発表もされてます。

平成20年12月期 決算短信

200902052.gif今期計画は減収増益。増益幅は20%と超が付くほど好調。減収の理由は書かれてないが、直営店のフランチャイズ化を進めるのでその為でしょう。

株価はそれなりに順調。マクドナルドはもうずーっと割高な株だったので業績の堅調さに比べて株価が上がっていない感があるのは仕方ありますまい。最近ようやく自然な評価になってきた。

外食・レストラン・居酒屋
ハンバーガー マクドナルド 外食

2009/02/04 19:07

Julian Robertson、5年以内の長期債下落にプットオプションで賭ける

~ Robertsonのように債券で大きく儲けるにはレバレッジがいる、似たポジションをETFで取れる。 ~

Tiger Management(タイガーマネジメント)のJulian Robertson(ジュリアン・ロバートソン)のインタビューがCNBCで行われた。(Tiger Fundタイガーファンドは2000年にクローズされている。)Robertsonを知らない人は調べてもらうとして、なかなかやり手のヘッジファンドマネージャーなわけです。

・インタビュー1 How to Fix the Banking Mess
・インタビュー2 Hedge Fund Legend’s Stock Picks
・インタビュー3 Meeting of the Titans

で、彼の考えはこうだ。

マーケットについてはベア。問題は解決されていないし、まだまだ解決もされない。Good BankとBad Bankにわける計画を進めるべきだ。政府の関与はそれ以上必要ない。

株で魅力的な物は少ない。自分の金を貸し付けないクレジットカード会社のバリュエーションはそれなりに安い。VisaとMastercard。それ以外では、PERの高い成長株に興味がある。

と、ここまではまあ、良くありがちな意見というか、特にこれと言って意外性もないですな。でも、最後に至極当たり前だけれど、なかなか取らないポジションについて話があった。これがRobertsonの一番でかいポジションらしい。

200902024.gifLong Term Treasuries(長期債)のプットを買っている。なぜなら5年以内に債権利回りは上昇するから。

で、面白いのは、この説明の時に登場したのがBill Gross(ビル・グロウス)。アナウンサーも言っているが、RobertsonとGrossが一緒になるというのは違和感があるというか、不思議ですな。片や株式投資の大御所、片や債券投資の大御所。

で、意見を求められたGrossは、良いアイデアだ、と。個人投資家がRobertsonのポジションを取るのは難しいが、Tipsを買うことで同じような投資になると説明。

確かにそうですな。しかしながら、Tipsでは全然レバレッジが効かない。そうなると絶対リターンは知れている。当然Robertsonはプットを買っているわけで、しかもかなり高レバレッジは間違いない。

Gross的には、いずれ長期債利回りは6%や7%まで上がる、と。

で、今度はこのGrossの6%、7%という数字に対して、それぐらいの数字を考えているのかとアナウンサーがRobertsonに聞いた。

で、その答え。

保守的な数字だ。

なんとまあ。保守的だと。

具体的にどれぐらいの数字を考えているかは言わなかったが、10%とか12%とか考えているんですかね?それとも15%とか?10%だとしても、プットオプションでレバレッジを効かせれば文句無しのリターンが得られますな。

インフレはいずれ来る。これだかアメリカが輪転機をグルグル回しお金を刷り続ければ、いずれインフレは来る。Robertsonは5年以内と読んでいる。それを取るために長期債のPutを仕込んでいると単純に考えても間違いはなかろう。

いろんな深い考えがあって、よーくよーく考えての投資戦略なワケだから、非常に気になる投資戦略ですな。

ところで、Grossは個人投資家が同じポジションを取るのは難しいと言ったが、今は便利な時代になった。結構近いポジションが取れるんですな、これが。

200902046.gifUltraShort Lehman 20+ Trsy ProShares (TBT)というのがある。今流行りのレバレッジの効いたETFですな。長期債に連動して、長期債が下がればTBTの値段は2倍上がる設計になっている。

このTBTにはオプションがある。これなら2倍のレバレッジが効いた指数ETFにさらにレバレッジをかけられるわけですよ。ただし、残念ながら5年のプットなんて無くて、最長でも7ヶ月。

7ヶ月でRobertsonの言う状況になるとは思えないので、残念ながらオプションは無理ですな。ただ少なくとも2倍のレバレッジは効かせられる。

もうちょっと考えると、最近少しずつ話題になってきたCFDが使えるかも知れない。調べてないので分からないけれど、CFDでTBTが取り引きできれば無期限(だよね?)でレバレッジを猛烈に高めて投資できるはず。

それならJulian Robertsonと同じポジションが取れるんじゃないですか?

著名投資家の考えと行動
Bill Gross Julian Robertson Treasuries アメリカ 債券

2009/02/04 19:07

「お得感」は「割安」ではない、消費者は損するが企業は儲かる

~ 食品会社は減量と値下げでお得感を出すが、実際には割高になっている事を忘れずに。 ~

こういう手はありますな。

サイズを小さくして多少値下げしてお得感を出す。

でもね、現実的には割高になっているので損をしている。消費者はなかなか気が付かないというか、気が付いても目先の絶対金額の低さに引かれてしまうんでしょうな。そんなことは消費する人の勝手なのでどうでもいいとして、問題は企業の業績。

例えば今回の醤油。

200902031.gifもともと1Lで479円の醤油を750MLにして380円で売る。1ML当たりの価格は、1Lの場合が0.479円、750MLの場合で0.506円。750MLは1Lより5.8%も高い。

平たく言えば、5.8%の値上げって事ですよ。

製造コストが1Lと750MLで違うんですかね?仮に違ったとして、750MLの方が5.8%も高いはずはありますまい。おなじ食品の原価率5.8%も悪化なんてちょっと考えずらい。

結局、少子高齢化で人数が減り、とかなんとか最もらしい説明をしつつ、しれっと値上げをする。いいじゃないですか。

あ、なんか誤解されそうですが、企業にはプラスなので、良いことですよ、本当に。自分は1Lを買い続ければいいだけの話で。

ところで、下の朝日新聞の記事だが、見出しが「適量・割安で販売増狙う」って、割安じゃないですよ。何を言ってるんだか。こういうのを「割高」って言う。

朝日新聞 朝刊

しょうゆなどサイズ小さめに 適量・割安で販売増狙う

 しょうゆやドレッシングなどの分野で、従来より容量の少ない製品を発売する動きが食品メーカーに広がっている。少子高齢化などを背景に家族の人数が減り、賞味期限内に使い切れない例が増えていることに対応する。量を減らして価格を抑え、買い物客に値頃感をアピールする狙いもあるようだ。

 キッコーマンは17日から、「特選丸大豆しょうゆ」の750ミリリットルサイズを発売する。これまでの売れ筋は1リットルだったが、1世帯あたりの月平均のしょうゆの購入量は90年の985ミリリットルから07年は662ミリリットルまで減少。昨年春の値上げも影響し、1リットルの売れ行きは微減傾向が続いていた。

 希望小売価格(税抜き)は1リットルが479円なのに対し、750ミリリットルは380円。「適量で、価格が安い。販売増につながれば」(広報)と期待する。

 キユーピーも13日出荷分から順次、ドレッシング11品目を200ミリリットルから170ミリリットルに減量する。こちらも狙いは同じで、減量は58年に発売して以来、初めてという。日清オイリオグループも3月2日から、1千グラムしかなかった「日清ベジフルーツオイル」の600グラムサイズを出す。(本田靖明)

こちらは日経新聞の記事。「価格も低く」ということで「割安」なんて間違った単語は使っていない。一応経済誌だしね。

2009/02/04, 日本経済新聞 朝刊

食品、少量で無駄なく、しょうゆなど、価格も低く設定。

 カレールーやしょうゆなど、食品で内容量の少ない定番商品が相次ぎ登場する。価格も下げて値ごろ感を狙った商品だ。節約志向が広がるなか、無駄なく使い切りたいという消費者ニーズの高まりに応える。

 エスビー食品は九日、主力のカレールー「ゴールデンカレー」で容量を二十グラム少ない二百二十グラムにし、希望小売価格(税別)も三十円下げ二百八十五円にする。外食を控える「内食志向」が高まっていることを受け、「三百円未満」を訴える。

 キユーピーは二月中旬から順次、家庭用ドレッシング十一品の内容量と価格を一五%抑える。フジッコは総菜「おまめさん」「ふじっ子煮」の一部でも同様に割安感を出して弁当などに使ってもらう考えだ。

 キッコーマンは十七日、定番シリーズ「特選丸大豆しょうゆ」で七百五十ミリリットル入りの新商品を関東甲信越で発売する。希望小売価格(同)は三百八十円。従来の五百ミリリットルと一リットル入りの中間で、一カ月程度で使い切れる分量を提案する。売れ筋になれば他の商品でも内容量を減らす。旭松食品やエースコックも小容量で低価格の商品を出す。

ちょっとニュース
キッコーマン キューピー ヱスビー食品 日清オイリオ

2009/02/04 19:07

悪さをしたら厳罰を、そうでなければ日本の投資環境は充実しない

~ 儲けの金額と過怠金の額が同じなら、いちかばちかで悪さをした方が全然お得です。 ~

これはいいですな。最低でもこれぐらいはしてもらわないとどうにもならない。

しかし、それでも金額はたったの10億円ちょっと。しかもそれは儲けた額と同じぐらいの金額らしい。

ってことは、ヤバイことして儲けても、損するのは儲けの金額だけ、うまく行けば儲かるだけ。これじゃあヤバイ事はやらないでおこうなんて誰が思うかね?

とにもかくにも、罰が甘すぎるので悪いことはしないでおこうというインセンティブが働きませんな。

ま、今回が第一歩と言うことで頑張って欲しい。

2009/02/03, 日本経済新聞 朝刊

パリバ不正利益没収へ、アーバンコーポ問題で日証協、過怠金10億円超も。

 日本証券業協会は二日、BNPパリバ証券に対して、経営破綻したアーバンコーポレイションとの不適正な取引で得た利益を没収する過怠金処分を科す方向で検討に入った。資本市場や証券業界の信頼を損なう行為の責任は重大だと判断しているため。過怠金の規模は十億円を超え、過去最大となる公算が大きい。(解説4面に)

 BNPパリバは昨年六月、アーバンと三百億円の資金調達を巡る契約を結んだ際に、実際の調達額が投資家に分からないように一部の内容を非開示とすることを働きかけていた。日証協の行動規範委員会は二日、こうした不適正な行為に対して厳格な処分をすべきだとする報告書を発表。日証協は報告書を踏まえ、九日にも過怠金処分の大枠を固める。

 東京証券取引所とともに業界の自主規制機能を担う日証協は、法令に違反した会員証券会社などに対し過怠金を科す制度を持つ。従来は過怠金の最高額を五億円としてきたが、違反行為が後を絶たないことから、昨年に不公正な取引で得た利益を全額没収できるよう制度を改正。過怠金の上限を実質的に撤廃した。

 BNPパリバの件は不正利得に見合った額の過怠金を科す初の事例となる。BNPパリバが設置した外部検討委員会は、アーバンとの取引で得た収益額を約十一億八千万円と認定しており、日証協はこの認定額を基に過怠金を決定する。

いい加減にしてよ
BNPパリバ アーバンコーポレイション 過怠金

2009/02/04 18:06

【バフェット・ウォッチ】売り建てプットオプションの行使でBNI買い増し

~ 長期投資家がプットオプションを売る場合の考えの基本は、株は買ってもいいほど安い。 ~

ウォーレン・バフェットのBurlington Northern Santa Fe(BNI)(バーリントン・ノーザン・サンタ・フェ)の持株比率が22.4%まで上昇。1月30日に75ドルで230万株、合計$174Mで取得。

これは市場で買ったわけじゃなくて、売っていたプットオプションが権利行使されたもの。

プットを売る理由は分かりますよねえ。

BNIの株価は十分低い。しかし株を買い増しするにしても、もう十分持っているのでいらないなあ。じゃあとりあえずプットを売ってプレミアムを稼いでおこう。もし行使価格まで下がっても、それはそれで株を買い増せばいいじゃん、安いんだからね。

バフェット的にもそういう感じなんじゃないかと思いますがいかが?

著名投資家の考えと行動
BNI Burlington Northern Santa Fe Warren Buffett バフェット・ウォッチ

2009/02/04 18:06

【バフェット・ウォッチ】ハーレーの利回り10%の社債を$300M購入

~ アメリカンバイクといえばハーレー、Harley-Davidsonのブランド力に投資するBuffett。 ~

Warren Buffett(ウォーレン・バフェット)のBerkshire Hathaway Inc. (BRK-A)(バークシャーハサウェイ)がHarley-Davidson, Inc. (HOG)(ハーレーデイビットソン)に投資。投資と言っても株じゃない。社債ですな。

ハーレーは$600Mの社債を発行することになり、そのうちの半分をバフェットが買う。満期は2014年で、利回りは15%。

15%は高いですな。さすがバフェット。ゴールドマンサックスの時は10%で、それでも十分高利回りですけど、今回はさらに高利回り。

ハーレーの二輪は高い。不景気になって金回りが悪く、金融危機でローンが下りない今、ハーレーは自分のところで消費者にローンを用意しなければならない。そうでもしないと高級バイクを誰が買いましょう。

$600Mはそういうローンに使われる。

バフェット的には、ハーレーのブランドは永遠に不滅だって事でしょうな。

著名投資家の考えと行動
Harley-Davidson HOG Warren Buffett ハーレー バフェット・ウォッチ

2009/02/04 18:06

ITサービス業界の全体像を捉えるには大手の動向だけで十分

~ ITサービス業界のピラミッド構造を理解して、仕事がある企業を考えると投資先が見えてくる。 ~

ITサービス市場は基本的にピラミッド構造になっている。ITサービスっていうのは、システムインテグレーションと呼ばれる作業だったり、ソフトウェア開発とか、ITアウトソーシングとかシステム運用とか、そういうものの総称ですな。

大手のITサービス企業が頂点にあって、下請けがその下にあって、孫請けがさらにその下にある。結局、大手が受注して、自分のところでやりきれない仕事とか、専門能力のある中小ITサービス企業に業務を割り振るわけ。

じゃあ、大元の受注が減れば一番割りを食うのは下請けや孫請けの中小ITサービス屋さんであることはスグリか出来ますな。

ITサービス屋は星の数ほど上場しているが、そのほとんどが下請け。そういう中小IT屋について、「金融機関向けのシステムが好調」、「大手流通業からの受注が豊富」なんて四季報に書かれていたりするわけだが、これは誤解を招くこともよくある。

つまり、受注しているのは直接ではなくて、大手のITサービス企業からの下請け的な受注ですな。

こういう会社はつまらない。

そういう業界構造を考えてみれば、ITサービス業界の動向は大手の様子をうかがっておくだけで十分って事じゃないですか?

NTTデータは業界最大手級。第3四半期決算を発表したけれど、その説明資料にうまいことITサービス業界の動向がまとめられている。

平成21年3月期 第3四半期 連結決算概要(参考資料)

200902045.gif7ページにあるこの図だけでよく分かると言えましょう。

底堅いニーズが見込めるのは規制対応等の必須案件などに限られる。

そういう事でしょうな。

個人的には、金融関連は全然ダメで流通関連の方がいいかと思っていたのだが、どうやらそれは間違いらしい。考えてみれば、確かに金融関連の方が規制対応は沢山ありましょう。当然公共分野は安定的に仕事がある。あと、ヘルスケアね。

ってことで、まとめると、この不景気相場においてITサービス業で買いなのは、中小企業で公共分野や金融関連、ヘルスケアに規制対応なんかの絶対必要なシステムを納めている企業って事になる。

加えて、先に書いたように、大手の下請け的な中小はつまらないので外す。直接取引でシステム開発してたり、もしくはパッケージソフトを売っているのが良いですな。

そういう範疇に収まるITサービス企業以外は無視で良い。

ハイテク・IT・テクノロジー
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2009/02/04 14:02

ユナイテッドアローズの1月概況は12月に引き続き醜悪、高級はダメ

~ 高級路線のアパレル小売りが不景気で伸びないのに違和感は全然ない、月次は当然厳しい。  ~

ユナイテッドアローズの1月概況。

平成20年1月度(平成21年3月決算期)月次売上概況(速報)についてのお知らせ

全店は101.5%、既存店は91.8%。ボロボロだった12月からはちょっぴり回復したものの、醜悪な数字であることに変わりは無し。

UAのブランドは基本的に高級路線のなので不景気にはどうしても厳しいですな。

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